1.     研究报告结论. 7 2.     2007年宏观经济运行状况. 10 2.1.       国内生产总值高位回落... 10 2.2.       工业生产增快... 11 2.3.       投资反弹压力仍旧很大... 13 2.4.       物价上涨压力较大... 13 2.5.       外贸顺差维持高位... 14 2.6.       居民收入和消费升级加快消费增速... 15 3.     航空：处于景气上升周期. 17 3.1.     消费升级、奥运助推民航高速增长... 17 3.2.     营运状况：量增价涨，形势喜人... 19 3.3.     财务效益状况：业绩爆发性增长... 20 3.4.     行业竞争格局... 21 3.4.1.    国内航空公司：三大航竞争优势明显. 21 3.4.2.    地方航空公司：占据各自细分市场. 23 3.4.3.    民营航空公司：低成本模式. 23 3.4.4.    国外航空公司：大举进军大陆市场. 24 3.4.5.    高速公路铁路：中短途运输市场形成竞争. 25 3.4.6.    航空公司间的竞争变为联盟间的竞争. 25 4.     铁路：巨额投入和市场化过程中的投资盛宴. 28 4.1.     从国外铁路发展历史看我国铁路投资... 28 4.1.1.    国外铁路建设历史回顾. 28 4.1.2.    对我国铁路建设的启示. 29 4.1.3.    “十一五”末我国铁路运输的适应性分析. 33 4.1.4.    我国“十一五”铁路建设投资分析. 37 4.2.     从国外铁路发展方向看我国铁路体制改革... 39 4.2.1.    铁路行业体制改革动因. 39 4.2.2.    我国铁路体制的市场化改革将打开铁路运价的上升空间  41 4.2.3.    融资体制改革增加投资内容及标的. 44 5.     海运：中国因素推动行业景气持续. 46 5.1.     干散货运输：需求旺盛运能紧张... 46 5.2.     油轮运输市场：有提前走出低迷局面的可能... 52 5.3.     集装箱运输市场：07年景气回升，08年运力增加供求平衡    57 6.     物流行业政策分析. 59 6.1.     航空：紧缩运力使航空公司受益明显... 59 6.2.     铁路： 京沪高铁开建，高速铁路投资大餐即将开始... 61 7.     物流行业龙头企业分析. 63 7.1.     东方航空：借人民币升值业绩好转，债务负担沉重... 63 7.1.1.    基本情况. 63 7.1.2.    航线结构及机队. 64 7.1.3.    2007年经营状况分析. 64 7.2.     中海发展：更新船队结构，打造能源运输旗舰船队... 69 8.     物流行业发展前景. 75 8.1.     航空业发展前景良好... 75 8.1.1.    供需：未来三年运力增幅小于需求增幅. 75 8.1.2.    油价：持续高企，航空公司面临成本压力. 77 8.1.3.    人民币升值：提升行业利润. 79 8.1.4.    行业主要风险. 80 8.2.     铁路投资大背景下存在子行业轮动投资机会... 81 8.3.     中国航运业迎来难得发展机遇... 82                   图表目录  图1.       GDP增长速度... 10 图2.     投资，消费，出口对GDP的贡献率... 10 图3.     发电量以及水泥产量增速... 11 图4.       工业增加值及其趋势... 11 图5.       M1/M2趋势... 12 图6.     工业企业销售收入与利润趋势... 12 图7.     固定资产投资同比增速和新开工项目... 13 图8.     季节调整后的CPI趋势... 14 图9.     CPI增长因素分析... 14 图10.      出口与进口趋势... 15 图11.      加工贸易与一般贸易... 15 图12.      社会消费品零售总额名义增长率与实际增长率比较... 16 图13.      我国近年航空旅客结构比... 17 图14.      图：各国航空旅客占总人口比例... 18 图15.      客座率和载运率走势... 19 图16.      2007年1-9月财务指标同比变动率... 20 图17.      三大航空公司客运市场份额比较... 22 图18.      民营航空公司基本情况... 24 图19.      中外航国际航线乘运旅客比例... 24 图20.      中外航在华国际货邮比例... 25 图21.      我国铁路运输业投资变化... 30 图22.      我国铁路营运里程变化... 30 图23.      我国铁路客运量占比... 31 图24.      我国铁路货运量占比... 31 图25.      我国铁路客运密度与其他主要国家对比... 32 图26.      我国铁路货运密度与其他主要国家对比... 32 图27.      我国与主要大陆国家旅客周转量的分配方式对比... 32 图28.      不同运输阶段客货运需求的变化趋势... 33 图29.      我国铁路运输需求与GD增长率关系... 34 图30.      我国铁路货运密度与其他主要国家对比... 34 图31.      我国到2010年区外客流发送量最多的三个大区... 35 图32.      我国到2010年六大区货物发送总量的区际分析... 35 图33.      我国煤炭铁路运输平均运距变化趋势... 36 图34.      主要铁路线目前利用率达90%以上区段的比重... 36 图35.      十一五规划中我国铁路的里程规划... 37 图36.      我国十一五铁路固定资产投资分类预计... 37 图37.      我国部分客运专线建设基本情况... 38 图38.      铁路各子行业体制改革预计时间... 39 图39.      主要建筑企业盈利能力对比... 40 图40.      中交建营业利润率变化趋势... 40 图41.      美国铁路体制改革中货运价格的变化... 41 图42.      我国铁路体制改革可能前景... 42 图43.      货运价格变化趋势... 43 图44.      铁路客运价格与公路航空的比较... 43 图45.      我国铁路建设债权融资情况... 44 图46.      我国铁路资产注入方式... 45 图47.      2007年各货种海运贸易量对比... 47 图48.      各地区进口铁矿石占比... 47 图49.      中国进口铁矿石情况... 48 图50.      中国进出口煤炭情况... 48 图51.      2007年国际干散货运价指数连创历史新高... 49 图52.      2008年2月国际干散货运价指数回升... 49 图53.      巴西至中国北仑/宝山钢铁运费... 50 图54.      干散货船运力统计... 50 图55.      干散货市场供需分析... 51 图56.      原油运输供需动态... 52 图57.      成品油运输供需动态... 52 图58.      全球海运原油进口地区分布... 53 图59.      全球海运原油出口地区分布... 53 图60.      中国2005年进口石油来源地分布... 54 图61.      VLCC 手持订单率显现下降走势... 54 图62.      未来运力供需增长预测... 55 图63.      成品油船MR新加坡到日本东向典型航线指数... 56 图64.      新船和5年船龄VLCC船舶交易价格走势图... 56 图65.      中国外贸集装箱出口综合运价指数... 57 图66.      集装箱船手持订单率大幅上升... 57 图67.      集装箱船运力供需动态... 58 图68.      东航股份历年财务分析... 64 图69.      主营业务分行业、产品情况表... 66 图70.      东方航空2005年以来月度客座率变化情况... 66 图71.      东方航空2004年以来单位客公里收益变化情况... 67 图72.      主营业务分地区情况... 67 图73.      中海发展收入构成... 71 图74.      中海发展营业额分离比较... 71 图75.      中海发展经营数据比较... 72 图76.      油价将成为航运公司成本的重要组成部分... 73 图77.      客座率变动图... 77 图78.      分航线票价指数... 77 图79.      主要航空公司对煤油上调的敏感性分析... 78 图80.      2005 年7 月汇改以来人民币对美元升值情况... 79 图81.      2007 年第三季度主要航空公司利润构成（单位：百万）... 79 图82.      2008年人民币兑美元敏感性分析（升值1%）... 80 图83.      相关行业受益于铁路投资的时序分布... 81