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卖家：风车车对“中国股票市场财富效应的实证分析. ”的说明

股票市场财富效应已经在发达资本市场国家引起了广泛的争论，
并引入了美国联邦储备委员会的经济预测模型。我国由于股票市场尚
不发达，这方面的讨论基本停留在“财富效应是否存在”的阶段。本
文吸收了1999 年东方证券所做的针对5.19行情后财富效应的调查问
卷分析的结果，结合两年来市场发生的新情况，做出的更深一步的研
究。本文在国内外研究的基础上，借鉴了莫迪利亚尼关于消费的扩展
生命周期理论和模型，并进一步将消费函数中的财富区分为实际财富
和虚拟财富，将收入区分为劳动收入和投资收益，使用更精细的月度
数据为股票市场的财富效应作数量化研究，验证我国全国范围股票市
场财富效应、上海地区股票市场财富效应，并作了不同市场行情下财
富效应显著性的比较。结果表明我国证券市场的财富效应尚不显著，
发达地区消费与虚拟财富的相关性高于全国水平，虚拟财富对消费的
影响存在挤出效应和棘轮效应。最后，本文结合我国消费传统、股市
发展状况、投资者结构对这一实证结果作了一定的解释和分析