一浮动汇率制:
国际汇率制度演变的必然
从1880 年至今的100 多年时间里, 国际汇率
制度共发生了四次大的变化: 1880 年到1914 年间
实行的是真正意义上的固定汇率制度; 两次大战
之间是国际汇率制度的混乱时间; 二战后建立的
是带有固定性质的“双挂钩”汇率制度; 从1973
年至今则是浮动汇率制日益成为各国的首选。四
个阶段的历史进程表明, 百年来虽然总是固定汇
率制与浮动汇率制的交替发展, 但总的趋势是汇
率制度的弹性越来越大, 其根源在于国际货币本
位的演化。
一般而言, 在国际货币体系中, 国际货币本
位制度决定了国际汇率制度, 与货币本位制度相
关的货币发行、汇率制度等内容均可看成是货币
本位制的结果。迄今为止, 国际货币本位经历了
从纯粹商品本位到混合本位再到纯粹信用本位的
发展历程。在纯粹商品本位下, 货币的发行有现
实的商品———黄金———作准备。各国货币都有法
定含金量, 两国货币单位的法定含金量之比就是
其法定金平价, 黄金的自由流动与兑换确保了汇
率只能在黄金输送点的界限内围绕金平价上下波
动, 在此基础上形成的汇率制度只能是固定汇率
制。二次大战后, 出于节约黄金的目的, 采用的
是混合本位制度; 美国实行管理金块本位制, 其
他国家实行金汇兑本位制或管理纸币本位制, 黄
金与美元共同构成了国际储备资产。这种情况
下, 实行完全固定的汇率制度已失去了本位基
础, “双挂钩”汇率制度的本质是一种可调整的
钉住汇率制, 属于从固定汇率制向浮动汇率制演
进的中间阶段。当布雷顿森林体系最终瓦解, 牙
买加协议最终确认了黄金的非货币化以后, 世界
进入了纯粹信用本位制; 货币发行无须任何商品
准备, 各国政府全面控制了货币发行量, 形成管
理纸币本位制度。这样, 各国货币间的比价完全
丧失了共同标准, 实行浮动汇率制应该是一种必
然。
实际上, 现行的国际汇率制度就是建立在以
美元为中心的多元化储备基础之上的浮动汇率制
度。根据IMF 的统计, 1996 年全球100 多个国家
中, 有52 个采用单独浮动, 48 个采用管理浮动,
欧盟12 个国家实行联合浮动, 49 个国家采用钉住
单一货币制, 20 年国家采用钉住一组货币。这里
我们注意到, 经济发达国家都采用浮动汇率制,
而一半以上的发展中国家则采用钉住汇率制, 更
有许多发展中国家名义上是管理浮动或独立浮
动, 实际操作中却异化为一定程度的钉住汇率
制。根据上面的分析, 国际管理纸币本位决定了
应该采用浮动汇率制, 发展中国家却仍坚持实行
钉住汇率制, 而这种制度在经济金融全球化的浪
潮下正日益受到更严重的冲击, 甚至这种冲击有
时招致了国家经济体系的几近崩溃。发展中国家
的这种汇率制度选择之“谜”事实上表明, 在汇
率制度的选择, 它们陷入了一种特殊的困境。 |
