2008 年初，沪深股市承接去年12 月中旬以来的反弹趋势继续上行，上证指数曾一度达到5522 点。然而，以1 月15 日为分水岭，在受内忧外患因素影响(国内大小非解禁，通货膨胀加息压力，再融资，美国次级债加之全国50 年一遇的暴风雪天气), 沪深两市指数开始跳水式急跌行情。大盘蓝筹股成下跌重灾区，一些股票在1 月15 日后短短十几天跌去30%。2008 年42 月，市场以“W”型的宽幅震荡行情为主要特点，在经历了1 月下旬股市暴跌之后，春节前后的股市暂时处于盘整走高的态势。然而，2 月20 日上市公司再融资传言再次引发市场对扩容的高度恐慌，金融、地产板块成为市场最主要的杀跌动能。3 月，受创业板即将推出、大小非减持、以及2 月份CPI 创历史新高的预期影响，权重蓝筹股一路领跌。沪深两市股指曾一度分别达到3357.23 点和12281.80 点的最低点位，最后沪深两市分别以3472.71 点和13302.14 点收盘。创下15 年来单个季度A 股指数下降最大跌幅。股票基金在年初减持了金融，低配了有色，精选了煤炭股，并适时的增加了部分主题投资的配置，优化了组合的结构。债券部分一季度CPI 高企，市场加息预期增强。中央银行在第一季度两次上调存款准备金率，达到15.5%，为20 年以来最高值；同时通过发行中央银行票据、正回购等市场手段回笼了超过万亿元的基础货币，有效地回收了市场流动性。考虑到目前资金充裕，持有现金的机会成本较高，而一年期中央银行票据的收益率处于较高水平，本基金在一季度配置了一年期中央银行票据。（2）本基金业绩表现截止报告期末，本基金净值增长率为－24.88％，同期业绩比较基准收益率为－21.77％，落后基准3.11 个百分点。（3）市场展望和投资策略预计未来宏观经济面依然严峻：在弱美元和美国次贷的全球性影响还没有完结的情况下，国际市场石油和大宗农产品价格有持续走高的趋势，它会推动国内通货膨胀进一步上升，并迫使利率走高。人民币对美元升值的趋势似乎还没有改变。出口顺差继续缩小，内需和投资也许会进一步上升。市场流动性在严峻的信贷紧缩政策下显得捉襟见肘。预计下一季度资金整体仍偏紧。这时，证券投资中的全面防御性策略也许是最好的“进攻”。因此，我们将继续关注内需型公司的成长性、高油价背景下的能源替代、资产注入预期下的外延式增长。4、公平交易执行情况的说明我司自成立以来，就建立有公平交易制度，并通过系统控制和事前、事中、事后的监控确保公平交易制度的执行。中国证监会于2008 年3 月20 日颁布了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，我司将根据指导意见的具体要求，完善现有的业务流程和监控系统，切实保护投资者的合法权益。报告期内，本投资组合与公司所管理的其他投资风格相似的投资组合之间的业绩无明显差异，也不存在异常交易情况。